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6月28日，寶寶樹正式向港交所遞交了招股說明書，踏上了上市之路文|劉曠在香港上市制度改革之后，2018年的港股市場迎來了上市熱潮，包括小米、美團點評、平安好醫生、映客等眾多明星企業都選擇在港股上市，不久前，我國最大的母嬰社區平臺寶寶樹也傳來了即將赴港上市的消息。6月28日，寶寶樹正式向港交所遞交了招股說明書，踏上了上市之路。有消息稱，寶寶樹計劃于10月中下旬赴港IPO，公司計劃籌資3至8億美元，其估值為20至40億美元。眾所周知，母嬰市場一直以來都是各方資本重點關注的藍海領域，寶寶樹若是此番成功上市，也許會使得國內母嬰市場變得更加活躍。不過上市并不是一件容易的事情，寶寶樹之所以能夠在眾多母嬰在線平臺中脫穎而出，并走上上市的征途，是因為自身過硬的實力。寶寶樹上市的三大推手寶寶樹自2007年正式上線公測起，經過多年的迅速成長，現在已成為國內規模最大、最受關注的母嬰網站，其發展歷程，也被眾人看做是整個母嬰市場的縮影。而寶寶樹此次上市的背后，也離不開三大利好因素的推動。推手一，出生人口增加，母嬰市場消費升級。受益于二胎政策的開放，我國人口出生率近年來有所增長。最新數據顯示，我國新生人口數量已由2012年的1635萬人增至2017年的1723萬人，出生率由12.1%增至12.43%。照此發展，預計到2019年，我國新生嬰兒出生率較2018年還會繼續提升，母嬰家庭人群規模也將進一步擴大。此外，根據《2018年母嬰消費市場研究報告》，我國2018年母嬰家庭產業整體規模將超3萬億。未來預計將以每年不低于16%的增速增長，到2020年整體市場規模將超過4萬億。在新生人口增加和消費升級的大背景下，母嬰市場已然成為了人人都看好的一片沃土。而寶寶樹作為目前國內最大的母嬰在線平臺，未來的發展有著很大的想象空間。尋求上市除了可減輕自身壓力外，也為寶寶樹日后擴大經營規模、搶占母嬰市場增添了成功砝碼。推手二，自身平臺使用人數多。易觀數據顯示，在寶寶樹成立之初，其平臺注冊用戶就已經達到幾十萬。目前，寶寶樹獨立訪問人數達到1200萬，占中國0到6歲上網媽媽的三分之一。用戶在寶寶樹平臺的平均上網時間在40分鐘到2個小時，其家庭相冊的照片總儲存量已突破1億張。當然，寶寶樹交出這份亮眼成績的背后，離不開大數據的支撐。寶寶樹通過數據分析系統，能夠實時掌握平臺內容中的趨勢關鍵詞，并讀懂關鍵詞背后隱藏的信息，根據這些數據，能幫助寶寶樹有效的了解用戶們的真正需求，從而完善自身，為用戶提供更加優質的服務。推手三，資本助力。據了解，寶寶樹目前一共進行了七次融資，其在2015年獲得了聚美優品的3.72億元投資，2016年又獲得了由復星集團領投，好未來、經緯中國等機構參投的30億元投資，在今年6月，阿里巴巴也對寶寶樹進行了戰略投資，雖然雙方并未透露投資的具體數額，但以阿里巴巴的財力不難想象，此次投資金額也不會太低。總的來看，受益于母嬰市場發展、自身平臺的流量優勢和資本加持，寶寶樹此番上市可謂是底氣十足。既不缺流量，又不差錢，受萬般寵愛于一身的寶寶樹這一路走的還算順利。不過隨著時間一長以及市場的變化，寶寶樹在成長過程中，也有逐漸暴露出不少問題。暗藏隱憂，一哥難保？雖然寶寶樹占據天時地利人和，但其在財務表現上卻不盡如人意。招股書上顯示，2015到2017年，寶寶樹實現營業收入分別為2億元、5.1億元、7.3億元，利潤分別虧損了2.86億元、9.35億元、9.11億元。盡管這些虧損數據可以歸咎于國際財務報告準則下的調整，且2017年經調整后的凈利潤也達到了1.38億元，但不管怎么說，從寶寶樹至今仍未實現盈利就說明了一點，那就是其目前確實面臨著不少難題。其一，母嬰類電商行業競爭激烈，寶寶樹電商業務難有突破。目前的母嬰電商市場四郊多壘，儼然變成了一片紅海。寶寶樹不僅要面對貝貝網、蜜芽、媽媽網等同類垂直電商的窮追猛打，還要避免淘寶、京東等大型綜合性電商平臺的侵蝕。資料顯示，阿里、京東兩大巨頭近年來持續發力母嬰產品，目前占據著市場七成份額。這代表著，寶寶樹、貝貝網等垂直電商平臺只能爭奪剩下的三分天地。寶寶樹想要在這種激烈的市場競爭之下保住自己的電商陣地并不容易。其二，過于依賴廣告收入，沒能很好的實現流量變現。招股書上顯示，2017年寶寶樹主要依靠廣告作為收入來源，其次是電商和知識付費。在2016年度和2017年度，寶寶樹的廣告營收分別為2.68億元、3.72億元，分別占收入的52.6%、51.0%；電商的營收分別為2.4億元、3.33億元，分別占總營收的47.1%、45.6%。知識付費的收入分別為168.7萬元、2465.6萬元，分別占比0.3%和3.4%。雖然廣告業務為寶寶樹帶來了非常可觀的收入，但僅僅依靠廣告來獲得盈利并不是一個穩定的方法。據了解，與寶寶樹達成合作的廣告客戶中，排名前五的廣告客戶總共為寶寶樹帶來了25.7%的盈利，若是公司沒能與這些現有的客戶保持良好的合作關系，或這些廣告客戶被其他平臺搶走，那么寶寶樹的盈利收入將會大受影響。雖然拋開廣告收入來看，寶寶樹的電商業務也有著不錯的成績，但在激烈的母嬰電商市場環境下，受到平臺競爭、庫存等方面的影響，寶寶樹的電商業務將面臨不小的運營風險。此外，盡管寶寶樹的知識付費業務在近年來有所提升，但相比較平臺龐大的支出來說，這點營收就如同杯水車薪。因此，如何營造新的盈利點，是寶寶樹亟待解決的問題。其三，平臺粘性降低，成寶寶樹未來發展隱患。盡管寶寶樹平臺用戶規模優勢明顯，似乎站穩了母嬰頭部平臺的交椅，但其也存在一些亟待解決的問題。如平臺中廣告過多，且專業性不足等問題或多或少地影響了用戶的體驗，體驗不佳所帶來的后果就是用戶的流失。相關數據顯示，截至6月30日，公司月活躍用戶數量幾乎減半，降至8950萬，而上年同期為1.772億；電商業務商品交易總額從上半年同期的8.07億元人民幣降至5.77億元；付費用戶數量從360萬降至270萬。由上述情況可知，在市場競爭激烈、平臺過于依賴廣告收入以及用戶粘性下降等問題的影響下，寶寶樹在母嬰行業的一哥位置似乎并不太穩固。如今，面對來自四面八方的武林高手，寶寶樹要想保住自己的城池，唯有潛心修煉，才能抵御風險。唯有潛心修煉，才能登上武林之巔不經風雨，長不成大樹；不受百煉，難以成鋼鐵。雖然目前寶寶樹在市場上的競爭對手越來越多，盈利模式也存在一些問題，動搖其在母嬰行業一哥的位置。但，只要處理得當，寶寶樹要想走出泥潭也不是毫無辦法。面對來自四面八方的武林高手，寶寶樹要想保住自己的城池，還需完善自身，加強模式創新，才有可能突破現有的局面。首先，重視線下門店發展，爭求線上與線下相互融合。如今市場上假奶粉、冒牌玩具等商品造假的現象層出不窮，為了孩子的健康與安全，大多數家長把產品質量放在第一位，所以很多人更加傾向于線下實體店，而不是電商。根據艾瑞咨詢統計數據，我國母嬰商品交易渠道以線下為主，2015年線下占比約為85%，雖然受到電商影響，未來線下渠道份額將繼續下降，2018年預計降至76%，但下降速度緩慢，在未來很長一段時間內，線下渠道仍是母嬰商品的主流渠道。因此，主營線上業務的寶寶樹，若是進軍線下母嬰市場，也許會有更好的發展。一來，寶寶樹可利用自身平臺的流量與品牌優勢，為線下門店引流，以幫助寶寶樹在探索線下門店初期可以有更好的發展；二來，通過線上與線下結合，能幫助寶寶樹很好的完成母嬰產業生態閉環，即滿足了用戶購物的多樣化需求，也能增加銷售渠道，減輕電商的運營壓力，可謂是一舉兩得。其次，力造盈利模式多元化。目前，寶寶樹的盈利主要依靠廣告、電商和知識付費三種模式，其中廣告收入和電商收入占據了總收入的90%以上，而知識付費僅有3.4%的占比。由此可見，寶寶樹現在的盈利模式并不太健康，若不及時治療，其未來發展將受到極大阻礙。而針對現在的母嬰市場，寶寶樹除了要努力提升平臺知識付費的盈利份額外，在孩子成長階段，還有很多的其他盈利點。如嬰兒玩具、嬰兒服裝和親子娛樂都是未來不錯的發展方向。另外，隨著科技的發展，AI健康產品也許會成為嬰兒用品的下一個盈利藍海。相關業內人士指出，透過現有的AI技術，可通過嬰兒的哭聲和習慣動作對嬰兒做出健康診斷，并為家長們提供相關的育兒提醒，包括孩子的喂奶時間、洗澡和睡眠等相關提示，既為孩子提供了健康保障，又為父母減輕了繁重的育兒壓力。因此在未來，母嬰類AI產品也許會成為父母必備的育兒法寶，寶寶樹在今后可加大對AI技術的研究力度，推出相關產品，這樣不僅可以加強企業市場競爭力，還能為企業帶來更多潛在消費者。最后，深耕社區內容，打造平臺特色。眾所周知，寶寶樹是一個綜合型的母嬰社區平臺，內容涵蓋社交、電商、早教、育兒工具和音樂等多種模塊，但正因為其模塊過于全面，導致平臺缺少特色，沒能與其他母嬰網站有效地區分開來。且母嬰平臺之間互相抄襲嚴重，很多平臺內容和模塊大致相同，最終造成了母嬰平臺之間你中有我，我中有你的局面。對此，寶寶樹可以繼續深耕社交功能，通過添加母嬰類短視頻、舉辦一些評選活動，以社交元素提高社區活躍度，更好的實現用戶留存，從而帶動平臺其他模塊的發展。總而言之，中國母嬰市場受二胎政策、消費升級等利好因素的影響，正處于快速發展的賽道上，而寶寶樹作為國內母嬰在線平臺的佼佼者，其未來的發展前景值得期待。但寶寶樹在前進的路上并不是一帆風順，面對電商行業競爭加劇、盈利單一和粘性降低等問題，寶寶樹還需不斷地完善自身，加固城門。寶寶樹上市之后能否繼續做大做強，保住第一的位置，仍待市場檢驗。［本文作者劉曠，文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。推薦關注i黑馬訂閱號（ID:iheima）。］

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