瑞鵬股份：專業寵物醫療保健服務提供商。公司主要為寵物主提供寵物醫療與保健服務，兼營寵物美容和寵物食品用品銷售業務。截至2016年底，公司旗下連鎖寵物醫院達100余家，已完成對北京、上海等壹線城市的覆蓋，正在完善二線城市布局。公司2016年營業收入和歸母凈利潤分別為1.9億元和2450.4萬元，分別同比增長33.95%和20.83%。2016年8月10日，公司在新三板掛牌上市。 對標美國寵物醫院潛力巨大，地域擴張加速競爭格局形成。據美國寵物用品協會統計，美國寵物市場2015年產業規模為602.8億美元，近10年復合增速為5.77%，增速減緩，已經步入成熟期，相比美國，2010年開始我國寵物行業邁入蓬勃發展期，預計2017年市場規模達到1500億元，未來將望保持20%左右增速，到2020年寵物市場規模將超2000億元。常明動物醫生 診療優勢構築核心競爭力，三大業務線條提供“壹站式”服務。公司擁有先進的醫療設備，通過近1000位動物醫學背景雄厚的寵物醫生及助理，在其100多家直營連鎖寵物醫院內為客戶提供全方位的寵物醫療與保健服務。公司擁有寵物醫療與保健、寵物美容及寵物食品用品銷售三大業務線條，三大業務相互促進，滿足用戶“壹站式”服務需求。常明獸醫 “1+P+C”布局模式打造可復刻運營模式，連鎖化經營加速公司外延式擴張。公司通過渠道下沈可逐步覆蓋二線城市，預計2017年公司可新增門店數量30家，則營收貢獻可增加約6000萬元；2018年門店預計增加45家左右，營收貢獻約為9000萬元；2019年門店預計增加60家左右，營收貢獻約為1.2億元。同時預計現有門店收入將保持20%的增長，預計未來3年公司收入分別達2.7/4.1/6.1億元左右，2017-2019年營收增速約為47%。 多元化營銷持續提升品牌美譽度，打開廣闊市場空間。瑞鵬股份采用線上、線下、媒體合作三類方式進行市場、品牌推廣。通過線上渠道，建立微信、微博等自媒體平臺，加強與客戶的交流溝通，擴大品牌影響力。公司熱心公益事業，通過瑞鵬“公益日”提供流浪動物免費絕育或體檢等項目；同時成立瑞鵬助學金，資助有誌於從事寵物醫療行業的學子順利完成學業。 風險因素。市場競爭的風險；高技術人才流失的風險；醫療風險。 估值分析與投資建議。我們預計瑞鵬股份2017-2019年凈利潤為3625/4477/6783萬元，3年CAGR為40.4%，對應2017-2019年EPS為0.72/0.90/1.36元。我們給予瑞鵬股份20.00元目標價（目標市值10.04億元和2017年PE為28X），首次覆蓋給予“買入”評級。公司概述：國內最大的直營連鎖寵物醫院 主營業務：寵物醫療保健服務提供商 瑞鵬寵物醫療集團股份有限公司成立於2013年11月26日。公司主要為寵物主提供寵物醫療與保健服務，兼營寵物美容和寵物食品用品銷售業務。截至2016年底，公司旗下連鎖寵物醫院達100余家，已完成對北京、上海等壹線城市的覆蓋，正在完善二線城市布局。2016年公司營業收入和歸母凈利潤分別為1.9億元和2450.4萬元，分別同比增長33.95%和20.83%。2016年8月10日，公司在新三板掛牌上市。